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玻璃行业:景气度继续提升
2011-04-12

    目前房地产投资增速依然保持高位运行,全年来看,应该保持前高后低的走势。20111000万套保障房的建设规模超出我们此前的预期,建设面积要超过2010年房地产新开工面积的半数,而且投资规模较2010年的580万套增长超过七成。由于房地产占到平板玻璃 下游用量的六到八成,平板玻璃需求的稳定增长是可以乐观预期的。
  20111-2月汽车产销量增速出现合理性回落,但由于2010年的庞大基数,
汽车玻璃需求增速下滑不会构成太大影响。20111-2月平板玻璃累计出口0.27万平方米,同比增长32.5%,出口数据也对玻璃需求增长构成支持。供给层面,2011年预计新增浮法玻璃产能1亿重量箱,如果2000万重量箱落后产能在2011年能够淘汰完毕,则2011年新增净供给8000万重量箱,占2010年平板玻璃产量的12.7%。整体而言,平板玻璃行业的供需趋于改善。
  从盈利能力看,平板玻璃行业最大的不确定因素是能源成本的变动。从目前的通胀形势和福岛危机后传统能源需求增加的角度看,重油价格可能走上行趋势,对平板玻璃行业毛利率构成潜在不利影响。
  目前玻璃板块市盈率估值为40倍,接近48.5倍的历史均值,此估值反映更多是玻璃板块上市公司中
超白玻璃镀膜玻璃等特种玻璃业务比重上升的结构调整结果。目前玻璃板块市净率估值水平处于高位,进一步表明玻璃板块资产和盈利的明显分化特征。